Оценка проектов в условиях неопределенности

Общие положения В расчетах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность, то есть неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, и риск, то есть возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. Показатели эффективности проекта, исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности, именуются ожидаемыми. При этом сценарий реализации проекта, для которого были выполнены расчеты эффективности то есть сочетание условий, к которому относятся эти расчеты , рассматривается как основной базисный , все остальные возможные сценарии — как вызывающие те или иные позитивные или негативные отклонения от отвечающих базисному сценарию проектных значений показателей эффективности. Наличие или отсутствие риска, связанное с осуществлением того или иного сценария, определяется каждым участником по величине и знаку соответствующих отклонений. Риск, связанный с возникновением тех или иных условий реализации проекта, зависит от того, с точки зрения чьих интересов он оценивается. Отдельные факторы неопределенности подлежат учету в расчетах эффективности, если при разных значениях этих факторов затраты и результаты по проекту существенно различаются. Проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово-реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

Риск инвестиционных проектов

Неопределенность некоторых из них связана с тем, что на момент их включения в проектные материалы они экономически неизмеримы по следующим причинам: Причины неопределенности параметров проекта обусловливаются следующими факторами: Подобные факторы характерны для любых инвестиционных проектов.

Концепция риска инвестиционного проекта. Кошечкин С.А. . Риск – неопределённость, связанная со стоимостью инвестиций в конце периода [2 ],[17].

В данной статье подробно рассматриваются методы формализованного описания неопределённости, которые позволяют учесть риск и неопределённость во время проведения оценки проектов. . Экономика Библиографическая ссылка на статью: Неопределенность и риск являются неотъемлемыми составляющими инвестиционной деятельности любой компании. Ввиду этого расчёт эффективности инвестиционных проектов по базовым показателям сегодня является недостаточным, и учет факторов риска и неопределенности при оценке эффективности проектов выступает важнейшим этапом в ходе проведения инвестиционного анализа.

Существует множество способов учета риска и неопределенности, среди которых метод корректировки на риск ставки дисконтирования; метод достоверных эквивалентов; имитационная модель оценки рисков; определение устойчивости на основе точки безубыточности; анализ чувствительности проекта; сценарный метод; метод построения дерева решений; имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.

В данной статье рассмотрим подобно методы формализованного описания неопределённости, а именно сценарный метод и метод построения дерева решений. Эти методы наиболее точные, однако и наиболее сложные с точки зрения реализации. Рассмотрим общий алгоритм данных методов: Если вероятности каждого сценария известны, то рассчитывается средневзвешенная арифметическая показателей эффективности каждого сценария, где в качестве веса выступает вероятность каждого сценария.

Первый метод формализованного описания неопределенности, который мы рассмотрим, — это сценарный метод. Он наиболее понятен и прост и также может быть использован для сравнения проектов по уровню риска. Алгоритм сценарного метода практически не отличается от описанного общего алгоритма:

В этом методе недостаток информации нивелируется повышенной ставкой дисконтирования, так как реализация рисковых событий так или иначе будет связана с дополнительными затратами. Чтобы отразить неопределенность прогнозов в виде премии за риск, предстоит: Как правило, она равна средневзвешенной стоимости капитала ; выявить риски, характерные для проекта; рассчитать премию за риск, то есть процент увеличения денежного потока, который позволит в итоге реализации проекта получить доход, сопоставимый с доходом проекта без риска.

Этот процент определяется двумя способами:

В основе оценки эффективности инвестиционного проекта (ИП) лежит система Неопределенность будущих результатов обусловлена влиянием как.

Расширенный поиск Неопределенности и риски при оценке эффективности инвестиционных проектов В реализации практически любого инвестиционного проекта имеются неопределенность и риск в части достижения желаемого результата. Неопределенность в реализации инвестиционного проекта и его фактической эффективности обусловлена неполнотой и погрешностями исходных данных об условиях реализации инвестиционного проекта, в частности о величине затрат и результатов, а также возникновением в ходе строительства, осуществления инвестиционного проекта непредвиденных ситуаций, последствий, резким изменением конъюнктуры рынка и т.

Наиболее существенными видами и причинами неопределенности и риска при реализации инвестиционных проектов являются: Организационно-экономический, механизм реализации инвестиционного проекта должен включать в себя меры, направленные на снижение степени риска. В этих целях предусматриваются дополнительные затраты на создание резервов из запасов, изменение или совершенствование технологии и т.

Кроме того, указанный механизм должен предусматривать сценарии изменения правил поведения участников инвестиционного проекта в связи с возможными изменениями условий его реализации. Перечисленные выше меры по стабилизации механизма реализации инвестиционного проекта требуют дополнительных затрат от его участников. Эти дополнительные затраты также должны учитываться при расчетах экономической эффективности инвестиций. Неопределенность условий и риск реализации инвестиционного проекта не являются заданными.

В течение реализации проекта происходят непрерывные изменения в условиях хозяйствования, экономическом законодательстве и т. Поэтому схема реализации инвестиционного проекта должна предусматривать постоянное отслеживание указанных изменений, другой информации об условиях осуществления инвестиционного проекта, корректировку принятых сроков осуществления соответствующих работ и мероприятий, синхронизацию поведения всех участников проекта при значительном изменении условий его реализации.

Принятие инвестиционных решений в условиях неопределенности

Анализ традиционных методов оценки экономической эффективности инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности В ходе реализации ИП генерируется определенное движение денежных средств в форме их поступления и расходования. Денежный поток представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых в ходе осуществления ИП [3].

Для эффективного, целенаправленного управления денежные потоки классифицируются по различным признакам.

Моделирование количественной оценки риска инвестиционного проекта в условиях неопределенности тема диссертации по экономике, полный текст.

Менеджмент инвестиционной деятельности 3. Метод формализованного описания неопределенности инвестиционных проектов Для наиболее полного и точного анализа масштабных проектов инвестору целесообразно проводить формализованное описание неопределенности финансирования инвестиционных проектов. Основой неопределенности незнания того, какие из различных возможных событий действительно состоятся.

Итак, под неопределенностью понимается неполнота, неточность информации об условиях реализации проекта. В свою очередь неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием ризику. При принятии инвестором решения о целесообразности реализации инвестиционного проекта существенными являются следующие виды риска: Согласно приведенным выше видов неопределенности и рисков есть множество условий реализации инвестиционного проекта, следовательно, для каждого из них необходимо составить соответствующие сценарии или создать систему ограничений относительно определения основных технических, экономических и других параметров проекта.

Кроме того, отдельно должны быть указаны расходы, соответствующие разным условиям реализации проекта включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и резервированием , результаты и показатели ефективности. На следующем этапе инвестор рассчитывает вероятности отдельных условий реализации и соответствующих показателей эффективности или интервалы изменений всех показникив. Последним шагом является определение ожидаемых показателей эффективности проекта в целом с учетом неопределенности условий его реализации - показателей ожидаемой ефективности.

11. УЧЕТ ФАКТОРА РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЕКТИРОВАНИИ

В силу этого инвестиционная деятельность в целом всегда связана с неопределенностью и рисками в получении ожидаемых результатов при принятии конкретных инвестиционных решений. Причинами возникновения неопределенности могут быть: Неопределенность при принятии инвестиционных решений и осуществлении проекта в общем случае может привести к лучшему или худшему результату: Принципиальным для участников проекта и заинтересованным в нем сторонам является возможность наступления неблагоприятных ситуаций, приводящих к недостижению ожидаемого результата, материальным финансовым потерям или провалу проекта.

Поэтому принято говорить о риске осуществления проекта и получения ожидаемого результата по его завершению. В общем случае риск можно определить как неопределенность, предполагающую возможность возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий его осуществления.

Неопределенность инвестиционных проектов Неполнота или неточность информации об условиях, связанных с исполнением отдельных плановых.

Существует еще один специфический пятый вид риска. Это риск политический, который связан с возможными убытками предпринимателей и инвесторов вследствие нестабильной политической ситуации в стране. Приход к власти новой политической партии или нового движения, как правило, сопровождается сменой ряда экономических законов, регулирующих в числе прочих инвестиционную деятельность. Могут быть отменены налоговые льготы, измениться приоритеты правительства. Как крайний случай, может измениться форма собственности , например, как следствие национализации.

Именно этот риск, по мнению зарубежных инвесторов, является определяющим в странах с переходной экономикой. И именно по этой причине они согласны инвестировать свои средства только при условии получения правительственных гарантий. Показатели эффективности проекта, исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности, именуются ожидаемыми. Проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово-реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом проекта.

В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности рекомендуется использовать следующие методы: Все методы, кроме первого, предусматривают разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее опасных для каких-либо участников условиях и оценку финансовых последствий осуществления таких сценариев.

Это дает возможность при необходимости предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспределению возникающих потерь. При выявлении неустойчивости проекта рекомендуется внести необходимые коррективы в организационно-экономический механизм его реализации, в том числе: В тех случаях, когда и при этих коррективах проект остается неустойчивым, его реализация признается нецелесообразной, если отсутствует дополнительная информация, достаточная для применения четвертого из перечисленных выше методов.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (Начало)

Анализ и оценка риска инвестиционных проектов Общие понятия неопределенности и риска Инвестиционный проект разрабатывается, базируясь на вполне определенных предположениях относительно капитальных и текущих затрат, объемов реализации произведенной продукции, цен на товары, временных рамок проекта. Вне зависимости от качества и обоснованности этих предположений будущее развитие событий, связанных с реализацией проекта, всегда неоднозначно.

Это основная аксиома любой предпринимательской деятельности.

В этой связи практика инвестиционного проектирования рассматривает, в числе прочих, аспекты неопределенности и риска. Под неопределенностью .

Скачать Часть 5 Библиографическое описание: Под неопределенностью понимают неполноту или неточность информации об условиях реализации проекта. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и их последствий, есть риск. Риск поддается прогнозированию, что делает возможной разработку отдельных мер, обеспечивающих его снижение.

Эффективность отдельных мер во многом зависит от правильной оценки рисков, которые влияют на результат реализации инвестиционного проекта и выявление тех или иных, которые способны нанести наибольший ущерб. Процесс принятия решения в условиях риска и неопределенности включает в себя следующие элементы [3]: Необходимость принятия решений определяется целью или несколькими целями, которые должны быть достигнуты.

Если цель не поставлена, тогда не возникает необходимости принятия какого-либо решения. Лицо, принимающее решение ЛПР. В качестве этого лица может выступать как отдельный человек, так и некая группа лиц, ставящая перед собой достижение декларированных целей. Альтернативные варианты решений АВР. АВР рассматриваются как средства достижения цели. Существуют как минимум две альтернативы.

Дмитрий Романов. Про инвестиции.

Posted on